Faltou “paixão”

Ninguém pode dizer que um grupo reunindo os governos Chinês e Alemão (representantes de uma longa lista), deputados Republicanos, o economista prêmio Nobel e Liberal Joseph Stiglitz e Sarah Palin possa ser definido como “homogêneo”.

No entanto, estão de “mãos dadas” num ponto: são contra o QE2. As razões são distintas. Uns acham que poderia ser o estopim de uma “guerra cambial global”, outros são contra o enfraquecimento do dólar que resultaria dessa ação, outros que será a causa de escalada inflacionária enquanto outra combinação do grupo acha que seria um fator de criação de “bolhas” em classes de ativos ao redor do mundo. E tem mais… No post “Argumento bisonho…” vimos que um ex governador do Fed “torcia” para que o QE2 não tivesse muito sucesso por que se tivesse seria trágico para a questão fiscal! Essa reportagem (aqui) mostra que imediatamente antes da eleição no início de novembro, Obama debatia com a equipe econômica sobre se a causa do desemprego elevado era mais devido a razões estruturais ou cíclicas!!!:

The day before his party’s shellacking in this month’s elections, President Obama sat down with his economic team to examine the single most important issue for voters across the country: jobs. But the question on the agenda was not how to accelerate the recovery or target job creation to the depressed Rust Belt. It wasn’t even the challenge of how to persuade corporations to spend their cash piles on investments and jobs — although both have been extensively debated for many months. The president had called the meeting to grapple with what he and his propeller-head economists have been debating for some time: the wonkish question of whether today’s high unemployment rate is structural or cyclical.

Austríacos como Arnold Kling (aqui) são céticos, achando que nem a política fiscal ou a política monetária terão efeitos relevantes!:

But, of course, my priors lean to the view that neither fiscal nor monetary expansion will do much good”.

O próprio Bernanke, talvez em função das divergências no seio do FOMC, não agiu com “paixão”, preferindo dar um “bitoquinha” de U$ 600 bi ao invés de “agarrar a moça” e prometer que fará de tudo ao seu alcance para que “ela seja feliz”! Não é surpresa, portanto, ver que o QE2 “fraqueja”. Sabemos que para que a “felicidade” seja alcançada, as expectativas de inflação (ou que o dispêndio nominal esperado) tem que subir significativamente. A figura abaixo mostra que isso não está acontecendo.

O “fogo” durou pouco, “brilhando” após o Fed começar a discutir a possibilidade de conceder estímulos monetários na reunião de Jackson Hole no final de agosto, mas perdendo força com o crescimento das manifestações contrárias. O comportamento da bolsa também parece refletir a ausência de “paixão”! 

Update: Em sua coluna de hoje no NYT (aqui) Krugman elabora sobre a “tragédia” espanhola para concluir:

So Spain is in effect a prisoner of the euro, leaving it with no good options.

The good news about America is that we aren’t in that kind of trap: we still have our own currency, with all the flexibility that implies. By the way, so does Britain, whose deficits and debt are comparable to Spain’s, but which investors don’t see as a default risk.

The bad news about America is that a powerful political faction is trying to shackle the Federal Reserve, in effect removing the one big advantage we have over the suffering Spaniards. Republican attacks on the Fed — demands that it stop trying to promote economic recovery and focus instead on keeping the dollar strong and fighting the imaginary risks of inflation — amount to a demand that we voluntarily put ourselves in the Spanish prison.

Let’s hope that the Fed doesn’t listen. Things in America are bad, but they could be much worse. And if the hard-money faction gets its way, they will be.

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